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企业创始者该如何看待股权融资协议?

来源: 募融网 发布日期: 2022-02-23 浏览量: 388 赞: 0

创业者渴望融资,可拿到投资方发来的厚厚一本股权投资协议,往往又看得头晕脑胀、无从下手。往往到最后,眼里只剩下飞涨的估值和对企业未来的美好憧憬,却把风险抛在脑后,签署了与“卖身契”无异的协议。请律师把关,成了融资界的必然步骤。

其实,投资机构请专业律师起草的投资协议对于一般创业者来说,在条款的理解上还是有些难度的,如果不认真对待,就有可能掉进坑里。投资者需要尽可能保证资金安全和良好回报,本就是理所应当的事情,但投资者除了从优质项目中获得丰厚的资金回报之外,通常也希望进一步争取到公司的表决权,创业者在引入投资的同时则不希望决策权被稀释和边缘化。

因此,投资协议条款其实是投资人和创始人之间的角力。对于初创企业的创始人,“看”一份股权投融资协议,最应关注以下三个要点:

一、合理确定股权融资比例和融资金额

这一条和创业公司的估值有关,也和后面两点有密不可分的联系。有很多创业者。像夸自家孩子一样猛夸自己的企业,估值叫得很高。但估值飘得厉害的项目,协议条款对创业者普遍都不是那么友好,往往不是添加了严苛的对赌条款,就是让创始人对公司可能发生的债务或亏损承担连带责任。

原因很简单:估值太高,投资人心里没了把握。为了平衡风险,就通过对赌协议给创始人加码,来进行估值调整。

因此,创始人一定要合理评估本企业的估值和现阶段的资金需求,做好资金使用规划,切莫因为虚妄的估值给自己套上现实的枷锁。有些投资额较高的投资协议里,还存在投资款分期到位的条款,这本是对投资者的一种保护,但对于创始人,如果没有仔细考虑分期出资的额度、时间节点和考核标准,就可能不仅无法足额拿到投资,还需对投资人承担责任。

此外,如果没有对投资人分期出资做出明确的违约责任约定,也容易导致各种扯皮。当然,创业企业在早期因为缺乏谈判筹码,也很难限制投资方分期入资。尽管如此,还是建议在协议中对后续入资的时间和前提条件进行妥善约定。

企业创始者该如何看待股权融资协议?

二、盯紧公司控制权或自主经营权

创业者拿公司当作自己的孩子,绝大多数都希望自己能够稳定地控制企业,自主经营。因此,就要明白一些特定的股权比例与股东权利义务的关系,如果股权达到三分之二,属于绝对控股,有更改公司章程、设立子公司或者解散公司的权力。而股权达到二分之一,属于相对控股,拥有独立决定公司事项的权力。

对于初创企业,早期融资时,投资者的持股比例有可能会达到1/3以上,而投资者也往往会要求董事会席位,并在协议中要求对一些特定事项有一票否决权。这时候如果协议中出现类似“公司CEO必须是董事会成员”的古怪条款,创业者就要非常小心了,最好能够协商把它去掉。

三、盯紧特殊条款

对于创业公司,投资协议里最引入关注的一定是“估值调整条款”,也就是人们常说的“对赌条款”。与此相关的常识是,法院支持的是投资人“和股东/创始人赌”,而不是和投资目标公司赌,也就是说,公司没有达到投资人要求的业绩,让股东赔钱或回购的条款,原则上有效,但让公司赔钱或回购的条款,原则上无效。

这是因为,公司具有公众性,不是投资人保本理财的账户。投资是与公司风险共担的行为。如果投资人不愿承担固有的商业风险,而让公司掏钱兜底,就会损害公司债权人的利益。

另一方面,正是因为“和股东赌”的条款有效,创业者才更要谨防被资本套牢。其它特殊条款还有反稀释条款、优先权条款、公司治理条款,以及退出条款中的共售权条款、强卖权条款等,多是保护投资方利益的。退出条款中的回购条款大家应该都不陌生,创业者必须重视,因为一旦触发回购条款,创始股东一般需要按照8%甚至更高的年利率计算利息,并连同投资方投入的本金一起归还投资方,回购当时转让的股份。而回购款更有按复利计算的。还有更可怕的强卖条款,一旦目标公司发生未能在约定的期限上市等协议约定的情形,投资方就有权强制要求创始股东与其一起向第三方转让股权,届时创始股东就要按照投资者与第三方达成的转让价格和交易条件出售股权,被公司扫地出门。

对于强卖条款,创始股东一般能做的,也只是和投资方协商约定一个保护性的转让价格,设置一个行权门槛来保护自己的权益。当然,这个“门槛”还可以包括如约定持股人数对出售公司股权的表决比例限制。总之,股权融资是一件非常严肃的事情,股权融资的协议的条款也比较复杂,创业者必须审慎对待。毕竟,创业的万里征程中,避开雷区是最重要的。

以上就是股权融资协定里需要额外注意的内容,关注募融网了解更多投融资专业资讯。

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